双一科技公布2018年年报及2019年一季度业绩预告。2018年公司实现营业收入5.36亿元,同比减少9.84%;实现归母净利润8788.53万元,同比减少20.50%,其中扣非后净利润7429.41万元,同比减少28.41%。2019年一季度预计实现归母净利润3300-3800万元,同比增长96.05%-125.75%。
   
2018年上半年业绩同期相比不理想,公司适时调整政策推动模具和复合材料市场,同时开发新产品销售。公司主要产品为风电机舱罩类产品(产品规格涵盖750KW-7MW级别)、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品等,公司客户包括丹麦维斯塔斯、西门子歌美飒、南车株州时代、三一重工等全球知名企业。2018年上半年由于受到公司第二大客户西门子及客户歌美飒并购业务的影响,业绩同期相比不理想。公司适时调整经营策略,积极组织大型非金属模具和复合材料汽车零部件产品的市场推广攻关,以及有力推进新产品的研发,实现新产品销售收入3966万元,同比增长84.8%,实现工程车罩类产品及乘用车零部件产品销售收入达5938万元,同比增长91.3%。由于公司2018年四季度订单在2019年一季度集中确认收入且随着风电行业回暖,公司风电叶片模具及风电机舱罩产品订单增加,公司预计2019年一季度归母净利润实现快速增长。
   
募投项目的建设以紧跟市场需求为原则分步投入。大型非金属模具及风电机舱罩项目已在盐城落地,公司现有租赁厂房12000平方,2018年完成两套风电叶片模具、十套海上大型风电机舱罩产品的生产,后期在盐城征地100余亩,建设4栋厂房,一方面满足海上风电用大型非金属模具和机舱罩产品的生产,一方面利用大丰港的交通运输优势布局海外市场的产能需要。我们认为公司募投项目逐步投入将助力公司业绩快速增长。
   
盈利预测与投资评级。我们预计2019-2021年公司EPS分别为1.29、1.59、1.98元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值区间为2019年20-25倍PE,对应合理价值区间为25.8-32.25元,给予优于大市评级。
   
风险提示:下游需求不及预期;募投项目进度不及预期。